说起来,我其实挺晚才注意到“亿利”这两个字的。
最早听到它,是因为一个朋友买了亿利洁能的股票，那会儿他还挺兴奋，跟我说这家公司是搞光伏治沙的，听起来又有情怀又有生意，结果没几个月，股票跌了，他开始在网上搜各种新闻，然后他发来一条消息：“我去，亿利原来还踩过上亿元的雷？”
这个“雷”，说的就是当年的“上岗事件”。
那所谓的“上岗”到底是什么？
这得把时间往回拉,拉到2008年。
那时候大家都还记得吧,北京奥运会刚办完，整个中国的基建热情还没降温，煤矿、钢铁、化工——什么产能都上得特别猛，就是在这个背景下，有一个叫“上岗”的煤矿项目出现在市场视野里。
上岗”的背景，得先知道这么几个事实：
- 全称其实是“巴音孟克纳汇煤矿”，但大家习惯叫“上岗煤矿”
- 这个项目手续是齐的,矿权也没问题
- 它在股权结构上藏了坑
啥坑呢？说白了就是：亿利花了钱，但那个矿的实际控制权一直没真正拿到手。
根据后来披露的信息,亿利当时是跟一个叫张五平的人合作搞这个矿，但合同签得不够严密，有些人情世故、口头承诺夹杂在里面，所以当市场好的时候啥事没有，等到市场一降温，矛盾就全出来了。
有些合作，写在纸上的是一回事，在桌子底下谈的又是另一回事。
14个亿的“窟窿”是怎么来的
我翻了翻当年的报道,发现这个“上岗煤矿”走到后来，账是越来越算不清楚。
亿利方面认为,自己已经投了钱，按合同应该拿到相应的股权和收益，但对方那边，认为合同里有些条款“执行不到位”，应该有另外的解释。
结果呢？
2009年到2014年这几年,两家就一直在打官司，一会儿亿利起诉，一会儿对方反诉，中间还夹杂着政府部门对煤矿行业的一系列整顿——产能压缩、环保检查、安全生产标准提高……各种因素叠加在一起，这个煤矿的实际价值，一路往下掉。
等到2015年左右尘埃落定的时候,亿利算了算，这笔账上总共亏掉了大概14个亿。
我专门去找了一下亿利当年的年报,有一个细节特别有意思：在2014年的审计报告里，关于上岗煤矿的表述已经变成了“在建工程减值准备”和“长期股权投资减值准备”，什么减值准备？翻译成人话就是：钱已经投进去了，但基本收不回来了，只能账面上认亏。
你看,上市公司就是这样，它们不会直接说“我们被骗了”，而是会用“减值准备”这四个字，体面地承认亏损。
那个朋友看完这段跟我说：“14个亿啊……我当时买的亿利洁能股票，才几块钱一股，这一个坑，得卖多少光伏板才能补回来？”
一个公司能否“扛住”14亿的损失？
在深入这个话题前,我想先问你一个问题：
你觉得一个上市公司每年能赚多少钱？
很多人会觉得,上市公司嘛，体量大，利润应该很丰厚吧？但有数据告诉你：中国A股4000多家上市公司里，超过一半的公司，全年净利润不到1个亿。
所以14亿的亏损,放在大多数公司身上，是足以把一家公司直接“炸穿”的。
那亿利呢？
我查了一下亿利当时的财务报表,2008年到2014年之间，这家公司每年的归母净利润大致在3亿到5亿之间波动，也就是说，上岗煤矿的14亿损失，大概相当于这家公司3到4年的全部利润。
什么叫“扛住”？
不是说亏了14亿,公司账上还有14亿现金，真实情况是，这笔钱是陆陆续续投进去的，有些已经是固定资产（比如矿上的设备、基建），有些是挂在应收账款上的，等确认亏损的那一年，财务报表上要做“一次性计提”。
一次性计提14亿减值——这是什么概念？
2015年亿利的年报显示,那个财年净亏损是7个多亿，如果没有这个窟窿，正常情况下亿利那一年应该是微利或者稍有亏损，但就是因为上岗煤矿这颗“地雷”在账上被正式引爆，这一年直接变成了“巨亏”。
公司股价从7块多一路跌到4块多,很多投资者在这种财报出来的第二天，才反应过来：哦，原来之前说的风险，不是开玩笑的。
那段最艰难的日子里，发生了什么？
写到这里的时候,我突然想起一个细节，我那位炒股票的朋友后来跟我聊完这个案例，说了一句：“14亿，等于我中14次彩票头奖还不交税，换我肯定公司都不要了，直接跑路。”
但亿利没有跑路。
也不是说它多有“担当”，现实是：跑不了。
亿利是一家靠政府项目起家的公司,沙漠治理、生态修复这类业务，背后站着的是地方政府和国企，你一个做实事的企业，要是欠了一屁股债说走就走，那后续的政商关系怎么搞？以后在其他地方还能接到项目吗？
只能扛着。
根据一些公开资料的记载,2015年到2017年这三年，是整个亿利集团最黑暗的时期：
- 银行抽贷：不少银行看到年报后，开始要求提前还款或者增加抵押物
- 供应商催款：上游的工程队、设备商一听公司亏损了，有的直接到办公楼底下来堵门要钱
- 员工流失：当时有一批中高层管理者和核心技术骨干，选择去了别家
我还记得2016年的时候看过一篇关于亿利董事长王文彪的采访,记者问他那段日子怎么熬，他说了这么一句话：
“我们沙漠里干活的人，最不怕的就是逆境，因为在沙漠里，你连活下去都得想办法，更何况只是亏了点钱呢？”
这句话有没有“包装”的成分？肯定有，领导人在公开场合说话，多少会打打气，但有一点是真的——当时的亿利，确实把沙漠治理那块业务扛住了。
一家公司能不能扛过危机，有时候不看它的财务报表，而是看它有没有“打底”的业务。
14年后，亿利还有“上岗”的阴影吗？
说回现在。
我前几天又去翻了一下亿利洁能（现在叫“亿利洁能”了，也不完全是当初那家上市公司）的最新情况，发现到2023年、2024年，这家公司的核心业务其实已经彻底转型了。
以前的亿利： 煤炭、化工、治沙 现在的亿利： 光伏治沙、天然气、氢能、生态修复
那14亿的窟窿呢？
说实话,如果是一个普通人，14亿可能是一辈子都还不清的债，但公司不一样，公司靠的是持续经营——今年亏了14亿，明年赚2亿，后年赚3亿，大后年再赚4亿，只要还活着，每年的利润慢慢把窟窿填上，那些债就能在账面上逐年消化。
2015年那波的巨额计提属于“一次性损失”，到2016年、2017年的时候，财务报表里的“资产减值损失”科目，已经不像2015年那么刺眼了。
所以你要说现在亿利还有“上岗”的阴影吗？
有，也没有。
说有：是因为这个案例已经被写进了很多商学院的“失败案例库”里，人们一说起亿利，总想起那个14亿的坑。
说没有：是因为在财务层面，这笔损失已经过去了。
这段历史能教会普通投资者什么？
写到这里,我觉得我得坦白一件事——这篇文章其实不完全是在写“上岗”和“亿利”，我是在借这个话题说另外一件事：
投资一个公司，要看它“不赚钱的时候”怎么对待亏损。
很多散户选股,习惯看市盈率、看营收增速、看行业有没有风口，但这些，其实都是一家公司“顺境”时的表现。
真正能看出一个管理层水平的,是它在逆境中的选择：
- 亏了14个亿,是选择赖账，还是选择认赔？
- 被抽贷的时候,是选择卖资产保命，还是选择死扛主业？
- 股权结构出问题的时候,是选择跟合作方死磕到底，还是选择快速切割止损？
亿利在上岗这件事上的处理方式,有争议的地方（比如为啥拖了这么多年才计提损失），但有一点是值得肯定的：它没有被这个窟窿拖垮，该认的亏认了，该转型的方向也转了。
从2008年到现在,整整16年过去了。
当初那些因为上岗煤矿损失的投资人,有些可能早就割肉离场了，而当初那个被15亿压得喘不过气的亿利，现在又在沙漠里重新修起了光伏板——只不过这次，没有人在里面藏着一个14亿的坑了。
活下来，就是胜利。
哦对了,我那个朋友后来跟我说，他把亿利洁能的股票给卖了，亏了一些，但没亏太多。“就当交学费了。”他说。
“那你还买别的股票吗？”我问他。
“买啊，”他笑了笑，“但我现在买一只股票前，第一件事不是看它今年能赚多少，而是先去搜一下它有没有踩过‘上岗’之类的雷。”
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评论列表（4条）
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希望本篇文章《上岗VS亿利，一家踩雷的公司，和一段14年的还债路》能对你有所帮助！
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